但以此手脚最终搁置参考性有限

邻近投票日，商场也越来越关注怎样跟踪及时选情、搁置何时出炉、以及应该怎样围绕大选搁置布局往复。咱们在本篇陈诉拼凑这些转折话题张开筹办。

大选选情：特朗普依然最初，但最初进度收窄

特朗普在扭捏州依然保持最初。戒指11月1日，寰宇民调中，特朗普依然最初，相沿率为48.4%，最初哈里斯约0.3个百分点。手脚对比，2016年和2020年大选消亡本领，特朗普永别过期希拉里与拜登7.8和1.5个百分点。从扭捏州看，特朗普保管最初，但比较一周之前略有收窄，同期密歇根和威斯康星州被哈里斯反超。参考面前民调，要是假定齐备按照各州面前民调来分派选举东说念主票，那么特朗普和哈里斯将永别赢得287和251票（270票为胜选的门槛）。

图表：特朗普保管最初，但比较一周之前略有收窄，同期密歇根和威斯康星州被哈里斯反超

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从变化更快的博彩商场看，特朗普的博彩赔率上风最近显着收窄。凭证RCP空洞各平台的数据，戒指2024年11月2日，特朗普与哈里斯博彩赔率为54.7% vs. 44.1%，较10月底的63.9%显着收窄。

图表：特朗普与哈里斯博彩赔率为54.7% vs. 44.1%，较10月底的63.9%显着收窄

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提前投票：民主党占比较高，但仅依据党派包摄判断最初上风并弗成靠

本年提前投票和邮寄选票占比瞻望依然高达65%。好意思国有接近1.7亿东说念主的登记选民，2020年大选的投票率约为66%（投票数目占正当投票东说念主口数目），创下一个多世纪以来的最高水平。咱们按2024年正当投票东说念主数2.45亿东说念主和2020年投票率66%的预估，2024年的总票数可能达到1.6亿票。戒指11月1日，提前投票（early vote）有7000万票（包括现场投票和邮寄），占总票数的43%，要是加上尚未返还的邮寄选票（但这部分选票不一定齐备返还），提前投票数或不错达到1亿，占预估总票数的65%。2020和2016年大选提前投票的占比永别为64%和36.6%，本年依然处于较高水平。

图表：2024年预估总票数是1.6亿票

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图表：现在预估的提前投票占比处于较高水平

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提前投票选民中民主党注册党员占比高于共和党，但以此手脚最终搁置参考性有限。面前7000万的提前投票中，凭证UF Election Lab数据，注册为民主党和共和党的党员占比永别是38.2%和36.1%，互异不大。CNBC数据统计两者均为40%也较为接近。提前投票的票数中，民主党更多通过邮寄神色投票（民主党42.6% vs. 共和党33.5%），共和党现场投票占比更高（共和党39.7% vs. 民主党31.7%）。不外，部分扭捏州，尤其是手脚这次焦点的宾州，UF Election Lab估量提前投票选民中民主党党员占比56%，显着高于共和党党员的33%，看似哈里斯更占有上风。然而，提前投票并不虞味着提前计票，何况注册党员在好意思国选民中占比并不组成绝大大宗，转折扭捏州宾州的提前投票比例并不高（24%），是以仅依据提前投票和提前投票中的党派包摄来判断最初上风，并弗成靠。

图表：按照扭捏州照旧经受的提前投票者注册党派情况看，哈里斯最初上风更大，但大选搁置仍有很大不笃定性

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图表：各州提前投票党派

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不雅战指南：主要投票站北京时辰6日中午基本关闭，搁置可能在傍晚出炉，宾州是“赛点”

邻近11月5日投票日，怎样跟踪大选的及时选情，何时能出搁置，齐是寰球相当关爱的问题。

1．投票时辰多久？如期区从东至西按序开启，北京时辰6日中午基本关闭

因为时区不同，好意思国各地的投票站在11月5日今日开启和关闭的时辰也不同，一般从东到西按序关闭。比如，发轫关闭的投票站包括印第安纳州和肯塔基州的部分地区，关闭时辰为好意思国东部时辰11月5日下昼6点（对应北京时辰6日凌晨6点）。临了一个关闭的州为阿拉斯加，为北京时辰6日中午12~下昼1点。

七个要紧扭捏州的投票截止时辰为（以下均为北京时辰）：佐治亚州，6日黎明7点；北卡罗来纳州，6日黎明7点半，宾夕法尼亚州，6日黎明8点，密歇根州，6日黎明8~9点，亚利桑那州，6日黎明9点，威斯康星州，6日黎明9点，内华达州，6日黎明10点。

图表：临了一个扭捏州内华达州投票站点在北京时辰6日黎明10点关闭

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2．搁置何时出炉？或在北京时辰6日傍晚

各州计票法则和时辰有别，举例部分州在投票日今日边投票边计票，部分州允许在投票日之前不错初始统计提前投票。各州投票站关闭后不久，额外一部分投票搁置照旧统计收场，剩余选票常常也不会影响大局，除非选情相当接近。因此，宽泛情况下，临了搁置出炉一般不会晚于投票日今日的深夜，也即北京时辰6日中午。但要是邮寄选票比较多，大要触发了从头计票，可能会推迟搁置出炉时辰。从这次的邮寄选票占比较多和部分扭捏州不允许提前统计的法则看，最终搁置可能要略有延后，但基本在北京时辰6日下昼或傍晚也就不错出炉。要是个别转折扭捏州的搁置相当接近，需要从头计票，也会使得搁置出炉时辰延后。具体到最为转折的7个扭捏州，以下为具体计票时辰和细节（均为北京时辰）：

► 佐治亚：或是发轫公布搁置的扭捏州。佐治亚州提前投票比例较高（80%），且从10月21日就初始管制邮寄选票，轨则邮寄选票需要在投票站关闭前寄出，瞻望北京时辰6日上昼10：30之前将完成90%的计票。佐治亚州莫得自动从头计票的触发机制，但要是最终差距小于或便是选票总额的0.5%，候选东说念主不错请求从头计票。

► 北卡罗来纳：6日中午可能得到搁置。北卡罗来纳州提前投票比例雷同较高（75%），且本年新规要求邮寄选票必须在投票日前收到。提前投票和选举日今日的投票情况将永别在北京时辰6日的黎明7:30~9:30和8：30~下昼1点之间公布。北卡罗来纳州也莫得自动从头计票的触发机制，但要是最终差距小于或便是选票总额的0.5%或1万票，候选东说念主不错请求从头计票。

► 密歇根：6日中午搁置可能出炉。本次密歇根州内大宗选区从10月28日初始管制邮寄选票，且邮寄选票必须在选举日投票站关闭前收到。大大宗区域会在6日上昼完成计数，但完好意思搁置要在傍晚才智得到。要是全州范畴的选票差距小于2000票，则将触发自动从头计票。

► 宾夕法尼亚：或在6日下昼至傍晚公布。邮寄选票必须在投票日前收到，管制责任从投票日早上7点初始，不允许提前计数，因此计票时辰可能比较长。要是全州范畴的选票差距小于便是0.5%，则将触发自动从头计票。

► 威斯康星：可能在6日下昼至傍晚公布。邮寄选票必须在投票日前收到，与宾夕法尼亚州一样不允许提前计票，但本次选举责任主说念主员必须彻夜计票以加速公布速率。历史上常常鄙人午1点前完成计票。威斯康星州莫得自动从头计票的触发机制，但要是最终差距小于或便是1%，候选东说念主不错请求从头计票。

► 亚利桑那：初步搁置或在上昼出炉，但全部搁置瞻望到下昼5点。大大宗选民通过邮寄神色投票且允许提前计票，但选举日今日的投票需要恭候投票收尾后才初始计票。初步搁置常常在早上10点阁下发布，但举座公布时辰延迟的原因有二：1）厚爱计票前需要先盘算并公布选举日送达的数目，2）该州最大县马里科帕县估量，选举日今日在投票站投出的选票的完好意思统计搁置可能要到下昼5点才智公布。自动从头计票的触发阈值为0.5%。

► 内华达：邮寄选票统计或需几天时辰。官方投票时辰几小时后会公布现场投票搁置，但统计邮寄选票仍需几天时辰。选票必须在投票日前盖邮戳，配资平台邮寄选票在收到后就初始计票，但因内华达州允许选票在11月9日前收到，因此统计时辰更长。

3. 怎样不雅战？宾州是“赛点”，哈里斯“必须”赢下宾州，特朗普顺利旅途更多

由于好意思国私有的选举东说念主票机制，以及两党各自清闲的“基本盘”，使得大宗州在选举中饰演“走个过场”的扮装，举例凭证270towin汇总民长入不同模子的预测，哈里斯基本锁定226票，特朗普锁定219票（赢得大选需要270张选举东说念主票）。

相背，一些态度不明晰选情胶著的所谓“扭捏州”就成为大选的赢输手。这次大选共有七个扭捏州，蓝墙州（Blue Wall，指往日八次总统选举中，一直相沿民主党的州，但在2016年大选翻盘）包括密歇根（15，-0.8%，前者指选举东说念主票数，后者指特朗普民调最初哈里斯的进度，下同）、宾夕法尼亚（19，0.4%）、威斯康星（10，-0.3%）共44票；“阳光带”的南边扭捏州有佐治亚（16，2.6%）、北卡（16，1.5%）、亚利桑那（11，2.3%）和内华达（6，1.5%）共49票。其中，宾夕法尼亚由于有19个选举东说念主票，成为这次大选的“赛点”。

从现在胜选可能和旅途看，哈里斯“必须”赢下宾州，不然果真很难胜选；宾州对特朗普雷同要紧，但还有其他旅途，至少拿下一个蓝墙州（只怕是宾州）。以下是具体旅途：

► 特朗普的顺利旅途：特朗普只赢得“阳光带”扭捏州还并不及以达到270票，需要至少赢得一个蓝墙州。1）要是特朗普赢得宾州，只需要赢得阳光带中的佐治亚以及亚利桑那（共和党民调齐最初高出2%），加北卡或内华达（共和党民调最初1.5%）不错赢得收效。2）要是特朗普输掉了宾州，另一个较可能的旅途是赢得统统阳光带四州以及威斯康星或密歇根州，其中威斯康星州民主党的最初进度更低（最初0.3%）。

► 哈里斯的顺利旅途：1）要是哈里斯赢得统统蓝墙州，尤其是宾州，再加上现在果真锁定的传统蓝州票数刚好达到270，这亦然现在其竞选活动中更专注的说念路。这三个蓝墙州中，民主党在密歇根和威斯康星民调齐有细小的最初上风，宾州不笃定性较大，因此尤为要紧。2）要是哈里斯赢得宾州，但失去了密歇根或威斯康星，则需要关注北卡是否不错逆转（比较别的州共和党最初率更低）。3）要是哈里斯失去了宾州，或同期失去了密歇根和威斯康星，需要至少赢下阳光带的两个扭捏州才智顺利，难度很大。

图表：宾州是转折，哈里斯输掉宾州挑战显着加大，特朗普顺利旅途更多

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4．可能的不测？平局大要不承认搁置

在本次大选有三种可能会达到平局。这种情况下，需要由众议院、盘考院一齐投票选举总统及副总统，搁置对共和党可能愈加有益，但会延永劫辰。这三种可能永别为，1）哈里斯赢得佐治亚、亚利桑那、威斯康星、内华达州；2）哈里斯在佐治亚、北卡、亚利桑那顺利；3）哈里斯赢得北卡、亚利桑那、威斯康星和内华达。要是平票，则会举行济急选举，众议院选出总统，每个州众议员组成代表团，悉数后投一票，全好意思共50个州中赢得26票及以上顺利。盘考院选出副总统，每位盘考员投一票，赢得51票及以上顺利。众议院和盘考院的选举互不干预，有可能出现总统和副总统属不同党派。届时，国会两院在这次大选中的包摄将起到转折作用。

第二种不测是败选一方拒却禁受大选搁置。一般搁置出炉后，败选一方会发表声明承认败选，禁受大选搁置。但要是在小概率事件下，败选一方不承认大选搁置，可能会酿成更大的飘荡。举例2020年特朗普一度质疑搁置，诱发了2021年头国会山事件。

往复指南：举座“反着作念”胜算更大，但“共和党全胜”需要恭候更多时辰

在念念考大选搁置对各类钞票的影响时，除了战术自己成果外，还需要空洞接头预期和战术节拍的身分：一方面，商场对特朗普往复照旧在提前响应（如好意思债、好意思元、黄金、传统动力和金融股、比特币、墨西哥与越南汇率等），但不同钞票计入的进度不同，面前好意思股、好意思债、好意思元、黄金、比特币和东说念主民币汇率对特朗普往复计入的预期相对更多，但铜、原油和中国出口链计入预期的偏少；另一方面，战术的实质鼓舞也需要时辰，且不同战术的先后规章和难度有别。

图表：钞票转向特朗普往复，但近期有所回吐

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图表：好意思股、好意思债、好意思元、黄金、比特币和东说念主民币汇率对特朗普胜选往复计入的相对较多，但铜、原油和中国出口链股票计入则相对较少

贵寓源头：RCP，Bloomberg，中金公司掂量部

基于此，咱们暴虐的举座往复策略是：1）要是搁置比预期的还强，即“共和党全胜”（特朗普总统+共和党掌控参众两院），那当下的“特朗普往复”还会有一段时辰和幅度的上冲，但也会随后参预到一段时辰恭候战术实质已毕的暂缓期，肖似于2016年大选后的冲高和2017年1月后的逐步暂缓；2）要是搁置比预期的低，也即除了“共和党全胜”的其他情形，尤其是哈里斯赢得大选，那就会平直导致统统的往复平直逆转。具体而言，

图表：2016年的造就：“特朗普往复”→战术受阻后暂缓→税改后重启

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► “共和党全胜”顽强化特朗普战术的鼓舞预期，迫使部分此前还踟蹰的投资者快速追高，这意味着特朗普往复举座齐还有一定空间，而此前计入预期未几的钞票将响应更大。1）好意思股、好意思债、好意思元和比特币，短期仍有冲高可能性，肖似2016年的特朗普往复，只不外反弹幅度会比上一轮低。往复到一段时辰后，可能会暂缓或逆转。2）相背，铜、原油、中国出口链，则存在需要抵偿预期计入不及的风险。铜、油等强周期和资源类风险钞票可能在再通胀预期下反弹；基于不笃定性避险的黄金反而可能逆转；中国出口链可能旯旮承压，对好意思出口占比低+对华入口占比高的行业或具备相对韧性。

► 除“共和党全胜”外的其他组合可能齐会导致特朗普往复逆转。举例，哈里斯胜选将平直导致特朗普往复逆转，如好意思元和好意思债利率，黄金可能回调，好意思股致使也濒临一定压力，而其他受损于特朗普战术钞票则压力拔除。要是是特朗普顺利但民主党掌捏众议院，其增量刺激战术鼓舞可能受阻，也会使得好意思债利率和好意思元逆转，好意思股也有压力，但出口链仍将承压，黄金则继续往复关税与地缘的不笃定性。

回归而言，举座“反着作念”的往复念念路胜算更大，只不外“共和党全胜”下需要恭候更多时辰，让枪弹多飞一会。好意思债冲高后提供往复性契机；黄金关注短期透支风险，冲高可部分赚钱；好意思股和好意思元永恒积极，但关注短期扰动，恭候更好时机；出口链正经风险；铜和油中性偏多，恭候催化剂。

图表：不哀怜形下的钞票影响：情形一需乞降通胀同升；情形二、三保管近况；情形四类滞胀