近期铁矿石价钱撑合手较强，这是宏不雅和基本面共振的成果。中好意思关税下调是铁矿反弹的厚谊基础，库存下跌是铁矿合手续偏强的物资基础。不外，以前仍有需求转弱及库存积存的压力，警惕铁矿价钱回落风险。
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宏不雅政策开释积极信号
第一，中好意思关税大幅下调。凭据5月12日《中好意思日内瓦经贸会道都集声明》，中国对好意思国商品加征关税从125%降至10%，好意思国对华关税从145%降至30%。这一政策平直提振市集对人人生意回暖的预期，刺激了中国钢材出口增长预期，关税减免将为钢铁产业链带来恒久踏实的生意环境，推动铁矿石需求预期上修。
第二，中国稳增长政策合手续发力，多维度提振用钢需求。2025年，跟着扩大内需政策深入、“两重”格式鞭策及“两新”政策落地，汽车、家电、动力、机械等制造业用钢需求保合手增长。基建限制，在“三大工程”及超恒久很是国债支合手下，部分对冲建筑用钢下滑压力，钢结构用钢需求合手续开释。此外，钢铁行业通过供给优化，正从总量推广转向结构升级，以合适高质料发展需求。国内钢铁需求仍能保合手。
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供应端扰动偏多
最初，短期的天气扰乱较多。澳大利亚皮尔巴拉地区近期碰到热带气旋“泽利亚”，黑德兰港等主要铁矿石出口口岸因而关闭，导致铁矿石发运量权贵下跌。巴西的降雨对铁矿的产销也有较大影响，受巴西北部高降雨量影响，本年一季度淡水河谷总产量环比下跌 20.7%，配资指数同比下跌 4.5%。不外，预测接下来铁矿的发运量将冉冉归附。
其次，矿山产能开释节拍偏慢。力拓、必和必拓等巨头虽保管高产量，但非主流矿山因老本压力增产有限。此外，澳洲部分新矿格式虽策划于2025年投产，但现时尚未酿成实质增量，供应弹性不及。非洲几内亚的西芒杜格式也很难在本年杀青可不雅的发运量。
图：铁矿周度发运量：澳大利亚（万吨）
数据开始：Wind、钢联数据、中粮期货筹议院私募基金
图：铁矿周度发运量：巴西（万吨）
数据开始：Wind、钢联数据、中粮期货筹议院
图：铁矿周度发运量：澳巴之外（万吨）
数据开始：Wind、钢联数据、中粮期货筹议院
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需求端韧性超预期
钢厂分娩强度高位运转。截止5月16日，247家钢厂高炉开工率84.15%，日均铁水产量244.77万吨，虽环比小幅下跌，但仍处于近五年同时最高水平。钢厂盈利率59.31%，利润诞生撑合手其采购意愿。值得介意的是，尽管下流投入传统淡季，但钢材出口强盛，部分对冲了内需走弱的压力。
图：铁水日均产量（万吨）
数据开始：Wind、钢联数据、中粮期货筹议院
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低库存撑合手
口岸库存去化与钢厂低库存策略撑合手铁矿基本面花样。上周45港铁矿石库存14166.09万吨，环比减少72.62万吨，疏港量保管高位。钢厂入口矿库存8961.16万吨，库存糜费比29.58天，处于历史偏低位置。低库存花样下，铁矿基本面压力不大。
图：铁矿口岸库存：45港（万吨）
数据开始：Wind、钢联数据、中粮期货筹议院
回首来说，市集预期主导短期波动。尽管中恒久靠近国外矿山发运冲量的压力，但短期内市集更情切关税减免带来的厚谊提振和铁水产量的高位韧性。此外，中好意思生意鄙俚被视为人人生意踏实性的信号，投资者对铁矿石的远期需求预期愈加乐不雅，推动期货盘面贴水诞生。
图：铁矿主力合约基差
数据开始：Wind、钢联数据、中粮期货筹议院